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第23章 年年报已出银行茅招商银行的最新情况如何（第2页）

受LPR下行、向实体经济让利等因素的影响，行业整体贷款资产收益率下行，但是招商银行的收益率降幅可控。

招行具有零售转型先发优势构筑低负债成本核心优势。计息负债成本率持续显着优于行业平均，以低成本存款为主。

截至2023年3季度，计息负债成本率为1.74%，在9家上市股份行中排名第1，在行业内处于领先地位。

低负债成本优势来自高存款占比、高零售占比、高活期占比。

2023年4季度单季年化计息负债付息率环比上升2bp至1.75%，主要受到同业负债成本拖累。

招商银行存款成本率相对较低，企业活期存款、个人活期分别单季新增307亿、168亿，转负为正，略有改善；企业定期、个人定期分别单季新增155亿、1120亿。

企业定期占比24.7%，个人存款定期占比20.4%。个人存款占比延续提升趋势，环比提升至42.9%。

虽然不良率较年初没有变化，但关注率出现明显下降。

关注类贷款作为不良贷款的蓄水池，较2022年出现量率双降，说明招商银行未来的不良贷款不可能出现大幅飙升的情况。

美中不足的是，4季度的关注率较3季度出现明显上升，关注率上升的主要原因是公司贷款和信用卡业务。

招行虽然季度环比出现下滑，但同比还是在好转。相对比平安银行信用卡业务崩溃和中信银行信用卡不良率大幅上升，整体来看所有银行的这块业务都不会太好。

同时逾期率也出现小幅下降，这是在重组贷款没有大幅增加的情况下取得成绩。

证明招行的贷款质量在实打实的变好。

不良率环比下降1bp至0.95%。单季年化不良净生成0.68%，环比下降3bp。

逾期率为1.26%，基本维持平稳；其中逾期3个月以上贷款占总贷款比重环比上升至0.70%。逾期占比不良133.13%，环比提升2.9个百分点。

拨备覆盖率437.7%、环比下降8.16个点，安全垫维持在高位。

2023年，招商银行营收减少57亿，通过压缩业务及管理费19亿，减值前营业利润仅减少40亿。

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这是招行的一个亮点，在收入减少的情况下，员工费用和行政费用都同比下降，体现了招行的精细化管理做得非常不错。

全年管理费同比收缩1.4%，成本收入比小幅下降。

最终招行税后利润增加87亿。

上市公司的分红情况，可以从一个侧面反映这家公司的投资价值和未来发展前景。在已披露年报的银行中，招商银行的分红比例是最高的。

招行2023年每股现金分红1.972元（含税），现金分红金额约为497.34亿元，占当期净利润的比例提升至35.01%，在原有33%高分红率的基础上再度提升。

核心一级资本充足率环比继续上升，资本充足率分别为13.73%、16.01%、17.88%，环比上升0.36%、0.78%和0.50%。

招行资产质量总体仍维持稳健，不良率环比下降，公司总体安全边际仍然较高。分红率提升、资本充足率高、贷款质量好转，整体问题不大。

四、估值思路

结合招商银行所处的行业和经营情况，主要使用PB估值法来进行参考估值。

从估值来看，截至4月19日收盘，招商银行当前PB为0.927，PB当前分位点为8.78%，PB中位数为1.407，估值处于历史相对低估区间，看上去不太贵。

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